五一前后，市場各參與主體確認了現貨市場供需偏緊形勢，下游加工方改變了此前的觀望態度，補庫進度有所加快。市場成交價快速上揚，有兩方面原因；一方面，獲得廠家貿易商資質需要一定資金規模和長期合作的積累，并不是誰都能從廠家拿到原片；另一方面，市場情緒亢奮狀態下，下游恐慌性補庫，貿易商的試探性報價容易被下游接受。
貿易商是市場的重要一環，他們有各種各樣的貿易模式，通常來說，囤貨待漲占比不大。單邊上漲行情中，囤貨行為得到激勵，參與囤貨的貿易商占比可能會有所增加。同時貿易商也是市場風險承擔者，行情趨于平穩后貿易商的拋貨行為將快速增加市場供給，促進價格盡快回歸合理水平。
當前玻璃期現價格運行趨于平穩。今后一段時期，對價格敏感性最強的貿易商將有效增加市場供給，從而促使期現價格理性回歸。所以玻璃期現價格轉勢后或趨勢性回落，除非有真實鎖定利潤需求，不建議近期抄底。我們判斷，回到五一前的2300一線是大概率事件。
正文
一、近期玻璃走勢及內在邏輯
五一前后，市場各參與主體確認了玻璃現貨市場供需偏緊形勢，下游加工方改變了此前的觀望態度，補庫進度有所加快。市場成交價快速上揚，有兩方面原因；一方面，獲得廠家貿易商資質需要一定資金規模和長期合作的積累，并不是誰都能從廠家拿到原片；另一方面，市場情緒亢奮狀態下，下游恐慌性補庫，貿易商的試探性報價容易被下游接受。玻璃方面接下來邏輯整體來看是回踩考驗需求的真實性和承接力度。
二、貿易商庫存是重要變量 生產商是穩價保供主力
貿易商是市場的重要一環，他們有各種各樣的貿易模式，通常來說，囤貨待漲占比不大。單邊上漲行情中，囤貨行為得到激勵，參與囤貨的貿易商占比可能會有所增加。同時貿易商也是市場風險承擔者，行情趨于平穩后貿易商的拋貨行為將快速增加市場供給，促進價格盡快回歸合理水平。
在不同年份，玻璃淡季價格表現稍有不同。一般來說，玻璃價格處于低位，同時呈現攀升趨勢時，淡季的影響較小；玻璃價格高位運行，淡季需求稍稍回落，容易引發價格的高位回調。我們傾向于認為今年玻璃高價對淡季需求及價格的影響比較顯著。
2021年年初以來，光伏玻璃在產能限制放開的背景下，價格一路下挫，重新回到2020年上半年的低迷區間。光伏玻璃價格的深度下挫對超白浮法玻璃形成擠出效應，這部分供應將轉向建筑玻璃，從而緩解當前的市場緊張狀況。汽車玻璃需求放緩，且新建汽車玻璃產能不受產能置換政策限制，部分企業如中國玻璃把原有汽車玻璃產線轉向生產超白浮法玻璃，也在持續增加建筑玻璃供給。
建筑工程需求方面，已立項的工程形成的需求在延續。但黑色建材，后續建筑工程核算成本會大大增加，不太緊迫的建筑工程進度有可能放緩，玻璃遠月需求的強度存疑。最大的風險點在于，玻璃價格的持續拉升引發政策面的反應。當前玻璃價格的上升有實際需求的支撐，同樣有對需求的炒作。一旦產能政策如光伏玻璃那樣放開，價格及利潤的回調將是劇烈而慘痛的。玻璃需求旺盛時放開產能，隨著房地產周期退潮，玻璃將再次陷入極端過剩的泥潭，這是各方都不愿意看到的。一旦浮法玻璃產能政策政策被迫發生邊際變化，浮法原片價格的波動將不遜于光伏玻璃玻璃此前波動。所以，盡管玻璃需求階段性偏強，玻璃生產商最優策略是在利潤高位區間盡量保持價格相對穩定，以避免可能的新進入者的覬覦。
三、后期行情展望
當前玻璃期現價格運行趨于平穩。今后一段時期，對價格敏感性最強的貿易商將有效增加市場供給，從而促使期現價格理性回歸。所以玻璃期現價格轉勢后或趨勢性回落，除非有真實套保鎖定利潤需求，不建議近期抄底。回到五一前的2300一線是大概率事件。
策略方向：繼續持有，中期目標2300一線。
需要關注的風險點：大宗商品情緒持續過熱等。
文章來源：方正中期期貨
